Yahya al-Wasiti, Abu Zayd y al-Harith embarcan rumbo a Omán, Maqamat de al-Hariri, Bagdad, 1237. Biblioteca Nacional de Francia. En 30 segundos La inflación de agosto fue 1,7%, la más baja desde junio de 2025. La industria cayó 5,0% en julio, a su nivel más bajo desde junio de 2024. El Brent cerró en USD 104,42, 8,7% arriba en la semana. Ormuz sigue bloqueado, los hutíes controlan la costa yemení del mar Rojo y el oleoducto saudita hacia ese mar quedó cerrado el viernes. La Fed decide el miércoles con la inflación de EE.UU. en 3,4%. El martes llega el Presupuesto 2027 al Congreso y el jueves el INDEC publica el PBI del segundo trimestre. La tesis de la semana La inflación más baja en catorce meses, con el petróleo a 100El IPC de agosto dio 1,7% y el Brent cerró la semana en USD 104. El surtidor sigue en el precio de mayo y la industria cayó 5% en julio. El índice de precios de agosto dio 1,7%, la variación mensual más baja desde junio de 2025 y la tercera más baja desde diciembre de 2023. La núcleo, que deja afuera los precios estacionales y los regulados, dio 1,8% y lleva cuatro meses debajo del 2%. La misma semana el Brent cerró en USD 104,42, 8,7% arriba. Los dos números conviven porque el precio que conecta a uno con el otro casi no se movió. La nafta y el gasoil valen en el surtidor lo mismo que a mediados de mayo, cuando YPF aplicó la última suba, de 1%. Desde entonces el índice de precios acumuló 5,8% y el dólar mayorista pasó de $1.391 a $1.508. Medido en dólares, el combustible es hoy casi 8% más barato que en mayo. El impuesto a los combustibles quedó postergado al 1 de octubre (Decreto 829/2026). Del otro lado, el petróleo a 100 le suma dólares a un país que ahora lo exporta. La producción de crudo creció 12,1% interanual en julio, YPF colocó el martes USD 1.200 millones a diez años al 7,85%, con la sobretasa más baja de su historia. La soja tocó USD 489 el jueves. Los datos de actividad de julio explican la otra mitad del 1,7%. La industria cayó 5,0% en el mes hasta su nivel más bajo desde junio de 2024, la construcción 4,6%, el empleo privado registrado cayó otra vez en junio y acumula un año de bajas. El IVA que sigue al consumo bajó 3% real en agosto. Una demanda que no tracciona y un surtidor quieto son los dos apoyos de la desinflación de agosto. Ninguno de los dos depende de la tasa de interés. Para una empresa que compra insumos importados, el dólar quieto y el gasoil de mayo siguen en la cuenta de costos. Un IPC de 1,7% con el crudo arriba de 100 se explica por un surtidor quieto y una demanda que cae. La variable que decide La variable que decide esta lectura es el IPC de septiembre, que el INDEC publica el martes 13 de octubre. El REM, el relevamiento de expectativas del BCRA, espera 1,8%. Si el dato queda en 1,8% o menos con el surtidor todavía quieto, la meseta se mantiene y el petróleo sigue afuera de los precios. Si supera el 2,2%, el crudo ya entró por otros canales antes que por la nafta. El gráfico de la semana  El saldo energético pasó de un déficit de USD 7.696 millones en mayo de 2014 a un superávit de 10.829 millones en los doce meses a julio, el más alto desde 1992. Fuente: INDEC (Intercambio comercial argentino) · Elaboración: Fortress Consulting Argentina · Frente externo y fiscal Los dólares entran por las empresas y el Central compra de a pocoUSD 1.200 M | Bono de YPF a 2035 7,85% anual, la sobretasa más baja de su historia |
| USD 42 M | Compras del Central en la semana 2% de lo operado |
| USD 50.617 M | Reservas brutas (miércoles 9) Cuatro bajas seguidas |
| 103% | Renovación de la licitación del Tesoro $8,41 billones sobre $8,1 que vencían |
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YPF colocó el martes USD 1.200 millones a 2035 al 7,85%. Según una presentación del vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, empresas y provincias emitieron afuera USD 20.200 millones desde octubre, liquidaron 15.800 y les quedan por traer 4.400, contra vencimientos por 2.300 en lo que resta del año. Esa es la oferta de dólares detrás de la calma cambiaria, mientras el Central compró USD 42 millones en toda la semana. El Tesoro renovó el viernes el 103% de los $8,1 billones que vencían y por tercera licitación seguida no ofreció títulos en pesos que venzan después de 2027. El lunes el Banco Central canjeó al Tesoro $3 billones de letras por títulos atados al dólar (Resolución Conjunta 53/2026, del 7 de septiembre) y recuperó unos USD 2.000 millones para intervenir en esa curva. La misión del FMI para la tercera revisión llega la semana del 21. Mientras las empresas grandes traigan lo que colocaron afuera, el dólar oficial no depende de lo que compre el Central. La lectura Fortress Los USD 4.400 millones pendientes cubren con margen los vencimientos de 2026. La calma cambiaria se define en el ritmo con que las empresas los liquiden. Argentina · Consumo y mercado interno Julio se llevó la mejora de junio en la industria y la construcciónLa industria cayó 5,0% en julio contra junio, la mayor baja mensual desde marzo de 2025. Quedó 4,9% debajo de julio de 2025, en su nivel más bajo desde junio de 2024. Cayeron 12 de las 16 ramas: maquinaria y equipo 26,7% interanual, prendas y calzado 15,9%, otros equipos e instrumentos 31,4%. La construcción retrocedió 4,6% en el mes, con el asfalto 23,1% debajo de un año atrás. El empleo asalariado privado registrado cayó 0,1% en junio y viene bajando desde junio de 2025. En agosto los bienes subieron 1,4% y los servicios 2,0%, con los regulados en 2,2%. Las canastas con las que el INDEC mide pobreza e indigencia subieron 2,6%, más que el índice general: una familia de cuatro necesitó $1.605.497 en agosto para no ser pobre. El crédito al consumo, deflactado, está 9,6% debajo de agosto de 2025. La lectura Fortress La núcleo lleva cuatro meses debajo de 2% y el REM espera 1,8% para septiembre. Con el surtidor quieto y la demanda en baja, la meseta de 1,6% a 1,8% sigue hasta que uno de los dos se mueva. Mercado financiero local El riesgo país bajó por la tasa de afuera y los bonos quedaron quietosEl riesgo país cerró en 485 puntos, el nivel más bajo en un mes. Pero los bonos argentinos en dólares bajaron en la semana. La cuenta cierra porque el riesgo país mide la diferencia con el rendimiento del bono del Tesoro de Estados Unidos, que tocó 4,96% esta semana, el más alto desde octubre de 2023. | Instrumento | Variación sem. | Referencia |
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| Merval (pesos) | +1,6% | 3.098.898 · en dólares, +0,8% | | Mayorista (A3500) | 0,0% | $1.508,50 · pizarrón del Nación, $1.530 | | Riesgo país (EMBI) | −5 pb | 485 pb · el más bajo desde el 14 de agosto | | AL30 en USD | −0,4% | USD 55,69 · cuarta rueda en baja el viernes | | GD30 en USD | +0,1% | USD 58,17 · la diferencia con el AL30 volvió a ampliarse |
La tasa de plazos fijos mayoristas (TAMAR) bajó a 23,81% desde 24,25% hace una semana. El dólar que se compra con bonos, el MEP, subió 1% hasta $1.539,90. Un plazo fijo mayorista rinde hoy cerca de 2% al mes contra un dólar que el REM espera 1,5% arriba en septiembre. La diferencia sigue del lado del peso, aunque es más chica que un mes atrás. Internacional Ormuz cerrado, el mar Rojo en disputa y una Fed que puede subirUSD 104,42 | Brent, viernes +8,7% en la semana |
| 3,4% | Inflación anual en EE.UU., agosto 0,4% en el mes |
| 4,96% | Bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años El más alto desde octubre de 2023 |
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La inflación de Estados Unidos subió a 3,4% anual en agosto, con la nafta 3,9% arriba en el mes. El mercado le asigna más de 60% de probabilidad a una suba de tasas el miércoles. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, dijo en Jackson Hole que está «comprometido con una disciplina, no con una decisión». El BCE subió 25 puntos el jueves, hasta 2,50%. El estrecho de Ormuz sigue bloqueado por Irán desde fines de febrero. El acuerdo de junio con Estados Unidos se rompió en julio. Esta semana los hutíes tomaron el puerto de Mocha y la isla de Perim y controlan toda la costa yemení del mar Rojo hasta Bab el-Mandeb, la boca sur del mar Rojo. El viernes, drones alcanzaron el oleoducto que cruza Arabia Saudita de este a oeste, la única vía saudita para exportar sin pasar por Ormuz. El Ministerio de Energía lo cerró «como medida de precaución», sin plazo de reparación. Con las dos salidas comprometidas, la producción saudita, que en agosto ya había caído a 6,24 millones de barriles diarios según los datos informados a la OPEP, la más baja desde 1990, depende de cuánto tarde ese arreglo. Los pronósticos de la semana son anteriores al cierre del oleoducto. La Agencia Internacional de Energía recortó el jueves sus proyecciones y espera que la oferta mundial de 2026 termine 5,7 millones de barriles diarios debajo de la de 2025. HSBC llevó su Brent de 2026 a USD 90 y no ve el mercado equilibrado antes de mediados de 2027. El viernes el Brent cayó 3% con el anuncio de que Irán se reúne el lunes con los países del Golfo en Omán. NOAA le da 75% de probabilidad a un El Niño histórico en octubre-diciembre, el más fuerte desde 1950. En Brasil, que exporta más petróleo que soja, Petrobras subió la nafta y el gobierno compensó con una baja de impuestos hasta el 5 de octubre. Su inflación de agosto fue de −0,32%. Monitor mensual · datos a agosto de 2026 Monitor Fortress de actividad real 12 de los 35 indicadores de actividad real, desde fuente oficial. La flecha marca la dirección y el color, si el movimiento es una mejora o un deterioro de lo que mide cada indicador. Julio cortó la mejora de junio en los dos sectores que más gente emplean: la industria cayó 5,0% en el mes y quedó en su nivel más bajo desde junio de 2024. La construcción retrocedió 4,6%, con el asfalto 23,1% debajo de un año atrás. El consumo masivo sigue sin piso: supermercados y mayoristas en −3,1% real, shoppings en −4,9%, el IVA que sigue al consumo 3,0% abajo en agosto y el crédito a las familias 9,6% debajo de agosto de 2025. La recaudación empató con la inflación por segundo mes. Del lado que sube, la molienda de soja de julio creció 9,3%, el petróleo 12,1% y las motos siguen en +34,2% contra autos en −19,1%. El saldo comercial de junio fue de USD 2.194 millones. | Indicador | Var. real i.a. |
|---|
Actividad (EMAE)
jun-26 | ▲ +2,7% | Industria (IPI)
jul-26 | ▼ -4,9%
m/m -5,0% | Construcción (ISAC)
jul-26 | ▼ -4,5% | Supermercados (cte.)
jun-26 | ▼ -3,1%
m/m -1,0% | IVA-DGI real (consumo)
ago-26 | ▼ -3,0% | Confianza consumidor (UTDT-CIF)
ago-26 | ▲ +0,7%
m/m -1,1% | Empleo privado (SIPA)
jun-26 | ▼ -1,9%
m/m -0,1% | Salario privado reg. (real)
jun-26 | ▼ -3,0% | Crédito al consumo (real)
ago-26 | ▼ -9,6%
m/m -1,0% | Petróleo crudo (m3/día)
jul-26 | ▲ +12,1% | Recaudación total (real)
ago-26 | ▬ 0,0% | Exportaciones totales (USD)
jul-26 | ▲ +14,1% |
Ver la grilla completa de 35 indicadores Fuentes: INDEC, Hacienda, Ministerio de Trabajo, Secretaría de Energía y Cámara Argentina del Acero vía datos.gob.ar; BCRA; SECEX-MDIC. Elaboración: Fortress Consulting. La semana que viene · 14 al 18 de septiembre Qué está en juegoPresupuesto, Fed y PBI, en ese orden. El Presupuesto 2027, martes 15 Vence el plazo legal para enviarlo. El dólar y la inflación que asuma para 2027 son la vara del año que viene. La Fed, miércoles 16 a las 15:00 Rango de 3,50% a 3,75% desde diciembre. El mercado da más de 60% a una suba. El PBI del segundo trimestre, jueves 17 El REM esperaba una caída de 0,9% contra el primero. Calendario de datos | Lunes 14 | Irán y los países del Golfo se reúnen en Omán por Ormuz. | | Martes 15 | Presupuesto 2027 en Diputados. Arranca la reunión de dos días de la Fed. | | Miércoles 16 | Fed: decisión de tasas a las 15:00 y conferencia de Warsh a las 15:30. Banco Central de Brasil: decisión de tasas a las 18:30. INDEC: precios mayoristas de agosto. | | Jueves 17 | INDEC: PBI y mercado de trabajo del segundo trimestre. Banco de Inglaterra: decisión de tasas. | | Viernes 18 | INDEC: comercio exterior de agosto. BCRA: informe sobre bancos, con la mora de julio. Banco de Japón: decisión de tasas. |
Charla abierta · miércoles 7 de octubre, 17:00 Segunda charla sobre el FAL: el paso a paso, miércoles 7 de octubreLa segunda charla sobre el Fondo de Asistencia Laboral es el miércoles 7 de octubre a las 17:00, online y gratuita: el paso a paso para adherir la empresa antes del 1 de noviembre (elegir la entidad, abrir la cuenta, obtener el ID FAL e informarlo a ARCA). Inscripción abierta acá. La primera charla quedó grabada en YouTube y el simulador calcula cuánto acumula la cuenta. Sin listado de entidades ni resolución de ARCA todavía, la fecha de arranque sigue siendo el 1 de noviembre. Para profundizar Informe de la bibliotecaAnálisis de fondo, más allá de la coyuntura semanal. Acceso para suscriptores. Ver toda la biblioteca → Comunidad Fortress Sumate a la comunidad de Fortress en WhatsApp y recibí alertas y notas que no publicamos en otros canales. Sumarme a la comunidad ↗ |
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